Casas Bahia e o Impacto dos Juros Altos na Maior Crise Financeira da Empresa

Casas Bahia enfrenta crise histórica com dívida bilionária

Em 17 de agosto, as Casas Bahia deram entrada em pedido de recuperação judicial, revelando um passivo de R$ 17,3 bilhões e cerca de 28 mil credores. O número impressiona, mas o que chama ainda mais atenção é a repetição do problema: apenas dois anos antes, em 2024, o grupo já havia reestruturado R$ 4,1 bilhões por meio de recuperação extrajudicial.

O passivo atual é quatro vezes maior, mostrando que a empresa vive sua pior crise financeira desde a fundação nos anos 1950. Essa situação não é um caso isolado. Segundo o Indicador da Serasa Experian, 977 processos de recuperação judicial foram registrados em 2025, o maior volume desde 2016, envolvendo 2.466 CNPJs, recorde na série histórica. Em janeiro do mesmo ano, 8,7 milhões de empresas estavam negativadas no país.

Alta taxa Selic encarece crédito e aperta empresas

A comparação com 2016 é significativa, pois naquele ano o Brasil enfrentava recessão declarada, enquanto em 2025 a economia não está em recessão. Mesmo assim, mais empresas buscam reestruturação. A principal mudança está no “preço” do dinheiro. A taxa Selic fechou 2025 em 15% ao ano e, após quatro cortes consecutivos, permanece em 14%, um patamar que o próprio Banco Central considera restritivo.

Empresas que mantiveram suas dívidas desde 2021 chegam a 2026 com passivos caros e margens apertadas. O juro elevado encarece o capital de giro, o estoque e as operações de antecipação com fornecedores — o chamado risco sacado, fundamental para o varejo brasileiro.

Simultaneamente, a inflação corrói a renda das famílias e reduz o consumo, justamente quando a receita precisaria crescer para sustentar o pagamento da dívida. As Casas Bahia ilustram bem esse cenário.

O desafio do crediário e o impacto nas vendas

A empresa depende estruturalmente do crediário, responsável por cerca de 16% das vendas, com uma carteira de R$ 6,3 bilhões. Financiar os próprios clientes é uma operação que se aproxima da função bancária: captar recursos caros para emprestar em parcelas.

Com a alta da Selic, o spread financeiro desaparece tanto para a empresa quanto para o consumidor. Junte-se a isso a concorrência das plataformas internacionais, e o resultado é uma operação que continua vendendo, mas não gera caixa suficiente para cobrir sua estrutura de capital.

Reestruturação judicial e efeitos na cadeia produtiva

Do ponto de vista jurídico, destaca-se a composição do passivo: R$ 16,4 bilhões em créditos quirografários, que recaem majoritariamente sobre fornecedores como Samsung, Electrolux, Whirlpool, LG e Motorola, e não sobre bancos.

Isso indica que a crise não pode ser resolvida apenas com negociações entre credores financeiros. Ela se espalha por toda a cadeia produtiva, afetando empresas que sequer participaram da decisão de aumentar o endividamento.

A recuperação extrajudicial realizada pelas Casas Bahia em 2024 tratou parte da dívida financeira, mas não ajustou margens nem a estrutura de capital. O adiamento resultou em juros elevados.

Instrumentos legais para prevenção e reestruturação

A legislação brasileira oferece ferramentas preventivas ainda pouco exploradas, como a recuperação extrajudicial, a mediação antecedente e a tutela cautelar do artigo 20-B, §1º, da Lei 11.101/2005. Essa última permite suspender execuções por 60 dias enquanto se negocia, evitando os custos operacionais e reputacionais de um processo judicial completo.

Para que essas alternativas funcionem, é fundamental identificar a crise enquanto ela ainda é de liquidez, e não de solvência. Juros altos não quebram empresas sozinhos; quebram aquelas que demoram a reconhecer que um modelo de financiamento que funcionava com juros baixos não é mais viável.